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一周综述
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全周A、H股受好意思联储降息预期反复扰动，有色等板块出现陆续暴动式高潮，十分是与电子科技干系金属如铜铝锡等进展优异，筹码拥堵的科技板块里面分化加重，摩尔线程IPO，国产GPU企业摩尔线程登陆科创板，上市首日股价暴涨超500%，中一签（500股）最高浮盈约28.7万元，成为年内科创板最大IPO。游资聚焦政策驱动的买卖航天等题材，投契情怀局部升温。商场成交额守护在日均1.7-2万亿元区间，在政策预期（中央经济使命会议）与流动性宽松预期共振下，阅历短期颤动后自由助长跨年行情，中持久结构慢牛形态未改。
全周A股呈现结构性分化，上证指数微涨0.37%，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.85%；盘面上买卖航天、有色金属、蹧跶电子等板块领涨，传媒、地产、好意思容照顾等板块逆势调治，电力开荒、基础化工等板块进展稳当。H股方面，恒生指数微跌0.34%，恒生科技指数估值处于历史低位（市盈率23.3倍），南向资金陆续净流入，阿里巴巴-W等龙头获券商要点推选。好意思股三大指数颤动走高，谈指创年内最长连涨记载，科技股里面分化，Meta、谷歌高潮而英伟达、AMD回调，资金向AI软件利用与医疗保健板块搬动。
张开剩余92%中国经过 2022 -2024 年勾搭三年的调治，因为钞票价钱、场地债、蹧跶疲态曾与好意思股以火去蛾中，如今总算跟上节拍。以前几年好意思股一直牛气冲天，中国被地产、东谈主口、结构调治拖在熊市泥潭。但从 4 月底之后，中国商场驱动和好意思国同频共振。咱们以前三年阅历了一系列结构调治，像钞票泡沫去化、杠杆去化、场地政府风险去化等，资金对经济数据疲软不再那么明锐，不是因为有个更好的预期，而是因为有了不会再更坏的底气。是以，我以为中好意思两国逐步迈入结构牛市，会是异日一个阶段的主旋律。
好意思股是主战场，交接庄重阵型，从龙头到备胎再到扩散链，进行体系化布局；A股是侧翼战场，交接庄重精确与提前量，在国外产业链中深挖尚未被充分订价的时刻卡位者；港股是契机战场，交接庄重价值发现，捕捉如阿里这类领有全栈后劲但估值尚未跟上的稀缺标的。撤废对浩大叙事的单纯憧憬，转而深耕产业链的幽微变化，在本钱盛宴中保持剖释，在产业革射中看料感性。
翼虎下半场的投资策略是围绕科技变革和逆各人化两大宏不雅叙事，紧扣“超等主题+超等成长”双干线，科技变革标的主捏AI+革命药，逆各人化中好意思博弈的布景下主要温雅地缘政事博弈下的军工，以及金融战科技战布景下的踏实币。AI 板块要点布局英伟达产业链及国产利用层模子革命；革命药温雅研发完满才智强的转型企业。
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商场概况
（1）上证指数报3902.80收盘，0.37%；
（2）深证成指报13147.67收盘，1.26%；
（3）沪深300报4584.53收盘，1.28%；
（4）中小100报7957.82收盘，0.76%；
（5）创业板指报3109.29收盘，1.86%；
（6）上证50报3002.00收盘，1.09%；
（7）中证500报7097.83收盘，0.94%；
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股市虎评
医药生物板块
医药行业指数举座-0.74%，各个细分范围，化学制药-1.14%，生物成品-1.28%，医疗器械-0.93%，医药买卖5.19%，中药0.03%，医疗工作-1.37%。
板块不雅点
本周医药板块逆势调治，跑输商场，医药买卖进展最好，主若是持久下降过程中的错误性种植，其他板块与个股涨跌不一，莫得显然干线。全周涨幅榜前五名：海王生物/瑞康医药/粤万年轻/康众医疗/开开实业。跌幅榜前五名：康芝药业/振德医疗/成达药业/广济药业/赛分科技。中持久看好具有真的革命才智的回调充分的革命药企业，比如在前沿时刻比如双抗、ADC和核酸药物等范围开发重磅家具的企业。
行业动态
1. 2025版国度医保目次及首版商保革命药目次发布：12月7日，2025革命药高质地发展大会公布新版国度医保目次，新增114种药品，含50种一类革命药，隐私肿瘤、稀疏病等要点范围，目次2026年1月1日起实施；首版商保革命药目次同步发布，纳入19种药品，含9种一类革命药，涵盖CAR-T疗法等热门药物。
2. 恒瑞医药10款新药初度纳入新版医保目次：12月7日，恒瑞医药有10款新药纳入2025版国度医保目次，隐私肿瘤、代谢、心血管等五大赛谈。其中包括疗养HER2阳性乳腺癌的打针用瑞康曲妥珠单抗、针对中重度特应性皮炎的硫酸艾玛昔替尼片等临床刚需药物。
3. 浦东发布生物医药产业东谈主才发展趋势确认：12月6日，浦东国际东谈主才港论坛生物医药产业东谈主才论坛举办，现场发布《2025浦东新区生物医药产业东谈主才发展趋势确认》。数据炫耀浦东现时积存14万余名生物医药专科东谈主士，本年已上市7款1类革命药和6款革命医疗器械。
4. 多款国产革命药亮相ESMOAsia并线路临床数据：12月5 - 7日欧洲肿瘤内科学会亚洲年会时辰，复宏汉霖的PD - L1 ADC药物HLX43线路其用于复发/振荡性宫颈癌的II期临床数据，印证其实体瘤广谱疗养后劲；泽璟制药的ZG006入选最新艰涩性摘抄，展现国产革命药的各人临床竞争力。
5. 医保局推动商保医保错位互补发展：12月7日，国度医保局等部门明确，商保革命药目次将推选给买卖健康保障、医疗互助等参考使用。饱读舞商保机构据此打算新家具，探索医保、工伤保障与商保“一站式”结算，完善多头绪医疗保障体系。
6. DMD艰涩性疗法Del - zota有望激动上市：好意思国Avidity Biosciences公司研发的DMD疗养药物Del - zota此前获FDA艰涩性疗法认定，其II期临床锤真金不怕火使患者抗肌萎缩卵白抒发量达正常水平的25%，公司筹谋2025年底提交生物成品许可央求，有望2026年下半年在好意思国上市。
7. 国金证券看好革命药及CXO板块投资契机：12月6日国金证券发布研报指出，康方生物AK112等肿瘤革命药的医保谈判收尾值得期待；11月国内生物医药投融资水平高于全年均值，CXO板块新将强单陆续增长，将撑持异日1 - 2年功绩开释。
8. 两款国产医疗器械实现上市或国外认证艰涩：开立医疗的60MHz高频血管内超声会诊导管获批上市；安图生物的磁微粒化学发光Anti - TP家具得到欧盟IVDR CE Class D认证，头部器械企业国际化拓展加快。
9. PegIFNα - 2b疗养裁减肝癌风险数据线路：11月30日举行的绿洲工程面貌阶段会议上，阶段性数据炫耀，PegIFNα - 2b疗养慢性乙型肝炎，比拟NAs疗法在裁减肝细胞癌发生风险方面服从更权贵，该面貌聚焦评估该疗法的临床调养价值。
10. 医保局明确救济临床价值革命药发展：东谈主力资源社会保障部工伤保障司司长郑玄波暗示，医保目次调治永恒对峙饱读舞革命的导向，通过战术购买与价值购买，补皆医疗保障短板，这次新增的一类革命药多弥补了基本医保保障空缺，将陆续开释医药革命改变红利。
科技板块
本周指数在高位颤动，航天航空、光模块依然比较亮眼，AI四肢超等干线依然是最强的品种，主题投资主要看航天放射板块；软件开发-2.01%、IT工作-2.43%、通讯开荒+5.03%、磋商机开荒-0.41%、电子化学品+0.34%、蹧跶电子+1.61%、光学光电子+4.42%、元件-0.67%、其他电子-1.34%、半导体+0.88%；商用车+1.78%、乘用车+0.21%、汽车零部件+1.83%、汽车工作+0.35%；军工电子+5.20%、帆海装备-1.52%、大地兵装-1.41%、航空装备+2.12%、航天装备+10.42%；电板+0.12%、风电开荒+3.53%、光伏开荒-1.65%、其他电源开荒-1.54%。各指数进展，上证指数本周+0.37%、创业板指数本周+0.67%、科创50本周-0.08%、科创100本周+0.01%。
板块不雅点
年底受到基金功绩窥察影响，商场举座偏颤动，但商场干线莫得发生切换，照旧东谈主工智能，赶快迎来Q1，现时是建仓最好时机，赶快招待1月基金仓位回补，来岁行情依旧强人恒强。
行业动态
1）好意思股科技巨头meta筹谋元天地面貌支拨削减至多30%，这些年陆陆续续照旧亏了700亿好意思元，莫得效户，莫得盈利，砍掉元天地支拨插足到AI范围，角落上是利好。
2）特朗普政府研究来岁对机器东谈主实履行政令。特朗普政府驱动转向机器东谈主，商务部长卢特尼克一直在与机器东谈主行业的CEO们会面，并负重致远地加快该行业发展。交通部也正准备告示设立一个机器东谈主使命组，可能在年底前公布。
3）微软正在与博通究诘将其定制ASCI团合伙伴从MRVL振荡到博通，MRVL可能掉队。
AI互联网及国外板块
本周国外科技板块在降息预期与AI叙事推动下温存反弹，但里面分化加重、动能趋弱，商场正进入“预期考据”关节期，需密切追踪宏不雅政策与企业盈利数据的共振标的。本周港股科技板块举座呈现温存上行趋势，周内累计涨幅0.84%，纳斯达克指数周涨0.91%，标普500指数周涨0.31%，均录得勾搭第四日高潮，但全周涨幅较此前两周显然收窄，商场对12月降息25个基点的概率升至84.9%（CME数据），宽松预期撑持成长股估值逻辑，推动科技板块短期反弹。
板块不雅点
跟着DeepSeek-R1、千问、混元等大模子的发布和更新，性能更强，但成本更低，有望带来下贱更为平方的利用落地和买卖化契机。咫尺DeepSeek、豆包、元宝、千问等大模子用户数均在快速增长，并通骚扰答互动的式样，自由取代传统搜索，成为AI时期新的流量进口。
跟着DeepSeek-R1、千问、混元等大模子的发布和更新，性能更强，但成本更低，有望带来下贱更为平方的利用落地和买卖化契机。咫尺DeepSeek、豆包、元宝、千问等大模子用户数均在快速增长，并通骚扰答互动的式样，自由取代传统搜索，成为AI时期新的流量进口。
预测异日，跟着豆包、千问、混元等大模子才智不停普及，AI时刻四肢坐蓐力器用，有望深度融入营销、电商等老练赛谈，实现从经由优化到价值重构的跨越，打造AI漫剧、AI随同类游戏等新内容业态。在硬件端，模子有望和手机、耳机、玩物等硬件结合，赋能领域也会陆续增多，持久看大模子的线上进口上风会越来越显然，而端侧则需要与团合伙伴一齐打造线下生态，将模子才智通过结尾蔓延到各个范围去，实现AIAgent的服从，陆续看好AI利用落地带来的投资机遇。
行业动态
OpenAI:面对Gemini 3模子的竞争压力，OpenAI首席实际官Sam Altman告示公司进入“代码红 色”首要景色，条款暂停告白和收入生成面貌，连合资源普及模子质地，并筹谋近期推出GPT5.2更新。
DeepSeek:推出了新的模子版块 DeepSeek-V3.2,首个“将念念考(reasoning)径直&原生整合到工 具调用（tool—use）”中的模子 ——即不仅能生成文本，还能在 reasoning+调用器用（搜索、代码实际器、磋商器等）之间无缝衔尾。
字节向上：发布了首款“AI手机”样机 nubia M153，预装 Doubao 手机助手时刻预览版，深度整合到系统层进行跨 App操作（举例语音叫醒、跨利用实际任务、批量安设 App、同步物流/自动领券、整理文献、提示事项等）。
Google:①向Google Al Ultra付费订阅用户推出Gemini 3 Deep Think模式，救济复杂数学、 编程和科学推理任务打算的深度推理功能；②告示Google Workspace Studio庄重向统共效户绽开，这是一个无需编程的AI代理构建器用，允许用户打算、料理和分享基于Gemini 3的AI代理来自动化日常使命经由：③驱动在出动端测试将AI Mode径直集成至搜索收尾页面，用户可从AIOverviews无缝过渡至对话式深度查询模式。
Amazon:AWS在其年度re:Invent大会上发布多项AI革命，包括Amazon Nova 2系列模子、 Graviton5处理器(AWS最强CPU)、Trainium3 UltraServers(AI西席芯片)以及Amazon Bedrock AgentCore。AWS还推出Nova Forge定制工作，允许客户以每年10万好意思元的价钱在西席过 程中定制AI模子。
量化磋商
本周指数略有反弹，沪弱深强，多IC空IH策略周收益率0.41%。2025年11月，A股三大指数集体回调，其中上证指数曾创十年新高，但随后颤动回落，全月累计下降1.67%，闭幕月线六连阳；创业板指、深成指也区别下降4.23%、2.95%。板块上，热门陆续轮动，海南自贸港、新动力、买卖航天等板块出现局部行情。在此布景下，部分主不雅家具的功绩濒临回撤，一些量化家具的逾额收益则出现种植；CTA策略家具进展亮眼，受到投资者平方温雅。
与全天下“唱反调”——好意思元跌，欧元涨，英镑涨，致使一篮子货币都在涨，但东谈主民币偏巧走弱。今天东谈主民币出现了非同儿戏的走势：在好意思元指数最近陆续下降的情况下，东谈主民币更为残障，离岸东谈主民币自7.05跌至7.06水平。本周于今，好意思元指数累计下降0.69%（欧元高潮0.67%，英镑高潮0.95%），而同时离岸东谈主民币下降0.05%——很显然东谈主民币是在招架好意思元的贬值趋势。路透社引述知情东谈主士走漏，本周中国国有大行在境内即期商场渊博买入好意思元并持有头寸，以猖狂近期东谈主民币强盛升势。但畸形义的是，这次的大行操作，与以往很不通常。每每情况下，大行买入好意思元后，和会过掉期商场对冲掉风险。但这次它们没对冲，径直把好意思元拿在手里。听起来粗略是在“救好意思元”，其实是在帮东谈主民币：通过渊博买好意思元，商场上的好意思元就变少，好意思元变少等于作念多东谈主民币的东谈主需要付出更高成本，成本上来了，东谈主民币就不会再连气儿往上冲。这是稳一稳节拍，而不是反向打压东谈主民币。主见是放缓增值速率，而不是回转标的。中间价也在“配合表态”，最近勾搭几天都弱于商场预期，今天较商场预测均值偏弱幅度致使达到164个点，为2022年2月来最大。中国央行在用另一种更“暖和”的式样告诉商场：“别太夸张”。东谈主民币走到今天，最怕的不是涨和跌，而是失控。咫尺的作念法，即是把“稳”写得很明白。要稳、要可控、要有节拍。东谈主民币今天的动作，本体上是三个字：稳预期——拒却被各人趋势裹带、坚定守住我方的节拍。东谈主民币不是弱，是“强到需要我方踩刹车”。
股指期货
本周为股指期货2512主力合约第二周，周五，IH、IF、IC、IM2510对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差区别为-4.61、-10.14、-14.64、-22.69，而上周五对应2512数据为-6.42、-20.86、-57.35、-73.41，发现IC、IF和IM基差贴水显然减少，指数陆续反弹，看好下周大金融的契机。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额减少较少。为止12月4日，上交所融资余额报12476.16亿元，较前一往翌日增多6.26亿元；深交所融资余额报12113.57亿元，较前一往翌日增多6.82亿元；两市推测24589.73亿元，较前一往翌日增多13.08亿元。12月5日，“国产GPU第一股”摩尔线程庄重登陆科创板。上市首日开盘即暴涨468.78%至650元/股，盘中最高冲至688元/股，一签最高盈利或达28.7万元，成为年内最赢利新股。为止当日收盘报600.5元/股，收涨425.46%，总市值2823亿元。
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