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文 | 王立广
裁剪 | 刘鹏
传音控股（688036.SH）赴港上市迎来关节进展。12 月 2 日晚间，传音控股发布公告，称已向香港联交所递交刊行 H 股并在香港联交所主板挂牌上市苦求，并于同日刊登了本次刊行上市的苦求贵寓，中信证券为其独家保荐东谈主。
起头：港交所网站
传音控股主要从事以手机为中枢的智能末端家具的设想、研发、坐褥、销售和品牌运营。字据弗若斯特沙利文，以 2024 年手机销量计，传音控股的手机家具在全球新兴市集排行第一，市集份额达 24.1%。在非洲排行第一，市集份额为 61.5%，因此传音控股在手机行业内被称为"非洲之王"。
在外洋市集，传音控股主要以三个品牌提供智高手机，TECNO 专注面向中高端耗损者的高端设想；Infinix 面向年青耗损者的前卫设想；itel 强调性价等到可靠性，面向各人市集耗损者。除手机外，传音控股的家具及劳动亦包括迁徙互联网劳动、物联网家具偏激他物联网家具。
传音控股的独创东谈主是竺兆江，此前曾担任波导手机外洋业务追究东谈主，他在看望了多个国度和地区后，觉得非洲市集有珍爱大后劲，是以向波导公司建议开拓非洲市集的建议，但这个建议却未被罗致。2006 年，竺兆江决定离开波导独当一面，他斥地了传音科技，也即是目下传音控股的前身，初始专注我方看好的非洲手机市集。
二十年以前，曾经光泽的波导手机没能跟上智高手机期间的海潮，早已卷旗息饱读。目下对于大部分国内手机用户来说，华为、小米、OPPO 等手机品牌已东谈主尽都知，但对竺兆江创立的传音控股旗下的手机品牌却知之甚少，这是因为传音控股的手机并不在国内销售，其销售区域主要采集在非洲、南亚、东南亚等全球新兴市集。
在 2025 年胡润全球富豪榜上，传音控股本色限度东谈主竺兆江以 155 亿元的身家位列第 1796 名，值得崇敬的是，这伶仃家较其 2021 年的 260 亿曾经大幅缩水超百亿。雷同缩水的还有传音控股的净利润，数据露馅，传音控股本年前三季度归母净利润 21.48 亿元，同比暴跌 44.97%，公司主业盈利才智正鄙人滑。
对于净利润大幅下滑，传音控股在财报中归因为受市集竞争以及供应链老本笼统影响。当下外洋手机市集竞争愈发热烈，跟着其他手机厂商的加快"出海"，传音控股在"大本营"非洲正濒临越来越热烈的竞争。
本年以来，传音控股 A 股股价合手续走低，规章 12 月 2 日，传音控股本年以来股价跌幅近 20%，最新总市值 876 亿元，股价的合手续下落曾经激励投资者活气。
尽管投资者耗费情况严重，但大推进通过转让减合手曾经赚的盆满钵满，本年 9 月 18 日，传音控股控股推进传音投资通过询价转让减合手 2280.70 万股，转让价钱为 81.81 元 / 股，占公司总股本 2.00%。按此计较，传音投资转让总收入 18.66 亿元。更早之前的 2024 年 5 月，传音投资通过询价转让减合手 806.57 万股，转让价钱 125.55 元 / 股，按此计较，转让所得 10.13 亿元，
从股权辩论上，传音投资由传音控股独创东谈主竺兆江本色限度，其中竺兆江个东谈主合手股 20.68%，其余 79.32% 股份由与他共同创业的中枢伙伴合手有。仅通过这两次转让，竺兆江个东谈主两年套现近 6 亿元，再重复上每年的高额分成，号称一场"钞票盛宴"。
除了能否奏凯登陆港股，何如提振下滑的事迹以及股价、该何如交代热烈的竞争环境成为摆在传音控股眼前的新挑战。
传音控股盈利才智恶化 前三季度净利润接近"腰斩"
2025 年前三季度，传音控股已毕生意收入 495.43 亿元，同比下降 3.33%，归母净利润为 21.48 亿元，同比大幅下降 44.97%，扣除相配常性损益的净利润为 17.31 亿元，同比降幅达 46.71%，曾经接近"腰斩"，公司主业盈利才智正鄙人滑。
对于净利润下滑，某券商电子行业首席分析师示意，主要由三方面身分导致，第一、毛利率层面，因为存储芯片合手续加价带来了老本压力；第二、收入下滑使得规模化效应裁减，用度率有所进步；第三、其他收益中，政府缓助同比减少。
单从第三季度看，传音控股第三季度已毕生意收入 204.66 亿元，同比高涨 22.60%，但归母净利润仅为 9.35 亿元，同比反而下降了 11.06%，公司事迹呈现出"增收不增利"的神色。
若是从更长周期看，本年前三季度是传音控股近 5 年来净利润发扬最差的一个财季，此前 2024 年前三季度传音控股净利润 39.03 亿元，2023 年前三季度净利润 38.84 亿元，2022 年前三季度净利润 22.58 亿元，2021 年前三季度净利润 28.82 亿元。
从营收角度看，2021 年前三季度传音控股已毕生意收入 357.7 亿元，而本年前三季度已毕生意收入 495.4 亿元，但对应的净利润却从 2021 年前三季度的 28.82 亿元下滑到本年前三季度的 21.48 亿元，可见本年以来传音控股盈利才智出现昭彰恶化，盈利情况亟待改善。
对于本年前三季度净利润的大幅下滑，传音控股在财报中称受市集竞争以及供应链老本笼统影响，生意收入及毛利额减少所致。跟着更多中国手机品牌加快出海，外洋手机市集竞争进一步加重，传音控股在外洋市集的上风地位迎来挑战。
传音控股大本营承压 小米、荣耀等加快"抢食"非洲市集
非洲市集一直是传音控股发展的大本营，传音斥地之后便马上推出了首款各人智能机型 TECNO T201 进入非洲市集，并针对非洲用户需求推出双卡双待、长待机、肤色适配拍照等功能，通过五金店、杂货铺等土产货零卖末端浸透非洲城乡，徐徐成为"非洲手机之王"。
传音控股本年半年报露馅，字据 IDC 数据统计，2025 年上半年，传音控股在全球手机市集的占有率为 12.5%，在全球手机品牌厂商中排行第三，其中智能机在全球智能机市集的占有率为 7.9% 排行第六。在非洲市集，传音控股智能机市集占有率排行第一。字据此昨年报数据，传音控股在非洲手机市集份额曾经连络 5 年逾越 40%。
字据 Canalys 智高手机统计数据露馅，2025 年上半年，各手机厂商在非洲市集销量料想 3860 万部，其中传音控股已毕了 1870 万部的出货量，这一数据与其 2024 年同时数据合手平，但其市集份额从 2024 年上半年的 51.66% 下降至 2025 年上半年的 48.45%，小米、荣耀等初始加快"抢食"非洲市集。
Canalys 数据露馅，小米 2025 年上半年在非洲市集手机出货量达到 540 万部，较 2024 年同时加多 140 万部，市集份额进步至 13.99%。荣耀在增速上发扬更为拉风，本年上半年出货量激增 200% 至 150 万部，市集份额从 1.38% 大幅进步至 3.89%。
从年度数据来看，传音控股在非洲市集的增长曾经经放缓，2024 年传音控股在非洲已毕生意收入 227.19 亿元，同比仅增长 2.97%，而同时生意老本增长了 5.13%，在市集竞争连续加重的环境下，传音控股 2024 年在非洲的毛利率为 28.59%，同比下滑 1.46 个百分点。更早之前的 2023 年，传音控股在非洲的营收为 220.64 亿元，同比增长了 6.74%。
Canalys 首席分析师 Manish Pravinkumar 在论述中示意，2025 年第一季度，传音在非洲市集出货量同比下滑了 5%。竞争敌手初始复制传音的三级渠谈模式，由宇宙级分销商、区域批发商和提供信贷、促销及土产货化售后劳动的袖珍零卖商组成。这一模式曾匡助传音已毕宽广的市集浸透，但如今，竞争敌手通过更前卫的设想、更强的设置和更果敢的营销期间得回了年青耗损者。
尽管传音控股在全球手机市集仍占据进击地位，但在引以为傲的非洲市集，其正濒临小米、荣耀等品牌发起的猛烈攻势，其市集份额与毛利率也因此受到一定的冲击。为了保合手非洲市集竞争上风，传音控股也在加大研发参加。数据露馅，2025 年前三季度，传音控股研发参加 21.39 亿元，同比增长 17.26%，研发参加的加大也株连了其净利润。
某券商电子行业首席分析师示意，传音控股在非洲市集竞争力依然很强、壁垒很高，无论从家具力及渠谈层面的布局均有较大上风。在非洲除外市集，公司的挑战在于何如交代市集原有参与者的竞争问题，比如推出更贴合市集需求的家具等，另外不同区域的政府及计策存在各异，何如有用交代亦然不小挑战。
当下中国手机企业正在积极"出海"，并已成为全球智高手机市集的进击力量，该券商分析师觉得，从利润角度讨论，泰西无疑是相对丰厚的市集，但手机属于相对练习的智能末端家具，在泰西区域可能竞争口头也相对褂讪。若是讨论新的延迟领域，不错讨论与中国辩论较好的"一带一谈"国度区域，如东南亚、南好意思等区域。
大推进连络抛售 传音控股股价走低激励投资者强烈活气
本年以来，A 股全体发扬强势，上证指数一度冲破 4000 点创出十年来新高，而反不雅传音控股股价却合手续走低，规章 12 月 2 日，传音控股本年以来股价跌幅近 20%，最新总市值 876 亿元。
这种合手续下落激励了投资者的强烈活气，在 11 月 20 日的 2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体理睬日举止中，有投资者质疑传音控股股价暴跌后，解决层都未对外发声。并条件公司立即召开施展会，董事出席直面投资者，直面质疑声。 另外条件温柔加大回购、增合手力度，通过本色步履向市集传递信心，保护中小投资者职权。
起头：传音控股 2025 年 11 月 20 日投资者辩论举止记载表
在当日的 16 个投资者发问中，有 10 个是对于股价下落的，投资者集体质疑传音控股置 A 股投资东谈主利益不顾。对此，传音控股呈报称股价波动受多种身分影响，公司会合手续加强与投资者疏导，发奋作念好坐褥狡计职责。
尽管投资者耗费情况严重，但大推进通过转让减合手曾经赚的盆满钵满，本年 9 月 18 日，传音控股控股推进传音投资通过询价转让减合手 2280.70 万股，转让价钱为 81.81 元 / 股，占公司总股本 2.00%。按此计较，传音投资转让总收入 18.66 亿元。其时共有 20 家投资者获配，其中兴证全球基金获配数目最多达到 1017 万股，斥资达 8.32 亿元。由于获配股份限售期为 6 个月，目下参与的获配投资者曾经全部浮亏。
从股权辩论上，传音投资由传音控股独创东谈主竺兆江本色限度，其中竺兆江个东谈主合手股 20.68%，其余 79.32% 股份由与他共同创业的中枢伙伴合手有。这意味着，这次减合手所获的 18.66 亿元，竺兆江个东谈主能够分得 3.86 亿元。
何况这并非传音投资初度通过询价转让的方式减合手传音控股股份，此前 2024 年 5 月，传音投资通过询价转让减合手 806.57 万股，转让价钱 125.55 元 / 股，按此计较，转让所得 10.13 亿元，现时传音控股股价已较其时"腰斩"。
仅通过两次转让，竺兆江个东谈主变现近 6 亿元，再重复上每年的高额分成，号称一场"钞票盛宴"。
值得崇敬的是，除了控股推进的减合手套现，长线机构投资者也在离场，传音控股三季报露馅，宇宙社保基金逐一三组合在三季度减合手了 158 万股，基本养老保障基金八零二组合减合手了 219 万股，宇宙社保基金逐一一组合减合手了 396 万股，另外沪股通投资者减合手了 1233 万股。
值得崇敬是，在机构投资者三季度减合手股份之后，传音控股进入四季度之后股价迎来一波猛烈下落天元证券散户注册配资炒股_私募开户股票杠杆_天元融资行情分析，这些长线机构投资者的减合手，约略能代表市集投资者对传音控股现时边临的狡计窘境和未来增长出路的严慎格调。
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